对于美国就业数据放缓的情况，市场近期的解读和观点产生了较大分歧，分歧的根本源于华尔街对美国经济降温速度的判断：如果降温速度平缓，美国经济将实现软着陆；如果降温速度过快股票配资平仓，那么美国经济面临的则是衰退。
天风证券首席分析师孙彬彬在近期发布的报告中表示，触发“萨姆规则”并不一定代表美国经济已经衰退，但企业招工需求可能的确正在边际走弱。美国经济当前面临的问题可能主要出现在企业生产投资及其预期开始出现变化，并进一步导致企业劳动力需求走弱。美国经济可能处于一种韧性与衰退因素交织的复杂局面。
市场还需要担忧失业率吗
目前市场的担忧集中在美联储低估了就业市场的放缓幅度，错失了最佳降息时机，将经济疲软的美国推向衰退。
7月底美联储议息会议之后，近期美联储官员开始向市场表达其对于失业率以及美国就业市场的理解。通过盘点美联储官员们的表态，他们正弱化就业数据对衰退的反应。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）认为，“萨姆规则”的触发很大程度上是由于劳动力供应增加而不是裁员增加，“萨姆规则”是统计规律，不是经济规则。
芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）认为，7月非农就业数据仅代表了一份预期的数据，并不意味着衰退。
旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）也认为，7月失业率的上升很大程度上是因为临时解雇，以及经济活动中的劳动者供应过多，尤其是移民的增加，而不是因为大范围的永久性裁员。美国就业市场仍然稳健，正在关注劳动力市场进一步放缓的迹象和通胀的潜在回升，并等待更多数据后再决定是否调整政策。
有分析师称，失业率上升是短暂的，下个月会逐步回落，主要有两方面的原因：一是劳动力供给大幅上升造成的此前失业率位于低位，而现在经济逐步放缓，企业招工需求正边际走弱；另一个原因则是由于7月飓风的影响，产生了大量的失业人员，继而推升了失业率，因此随着飓风影响的过去，8月的失业率很可能再次回落。
BLS数据显示，7月因恶劣天气无法上班而失业的人数为43.6万人，超过了1976年跟踪该指标以来7月平均水平的10倍。另外，由于天气原因，有100多万人只能从事兼职工作，同样创下了该月的最高纪录。
1976年以来7月因恶劣天气而失业的人数平均水平
按州来看，7月的第二到第四周，受飓风最直接冲击的得州初次申请失业金人数连续三周超过2.5万人，为所有州中增幅最大的。而根据上周公布的最新数据，截至8月3日当周，得州首申人数已明显回落，恶劣天气带来的影响正在消退。
近几个月美国失业率上行背后，并不一定代表美国经济已经衰退，但企业招工需求可能正边际走弱。
也有观点认为，从每周公布的初请人数和续请失业金人数可以发现永久裁员量的增加，续请失业金人数的持续上涨可以看出，美国民众逐渐担忧或难再次回到劳动力市场。且从4周移动平均趋势来看，初请人数仍处上升趋势中。
在8月非农数据公布之前，市场对每一项能反应就业市场健康状况的数据都非常敏感，不仅是通胀和消费数据，甚至每周四都会公布的首次申请和续请失业金人数数据都会引起关注，市场现在急需从这些数据了解数据“恶化”的趋势。
美债收益率曲线形态
孙彬彬表示，另一个典型的衰退领先指标是美债收益率曲线中的期限利差。在关于周期拐点的海量研究中，美债收益率期限利差可能算得上是最经典、最稳定的领先指标。
历史上看，收益率曲线第一次出现倒挂的时间，通常会领先NBER经济下行拐点5-18个月。倒挂幅度见顶时间点则最多领先15个月。
孙彬彬认为，本轮美债收益率曲线第一次倒挂是在2022年7月，距今24个月；幅度见顶在2023年7月，距今12个月，所以从历史统计规律中的领先幅度来看，可能还不能说美债期限利差倒挂对经济衰退的预测一定失效。
本轮倒挂的差异在于通胀预期的深度倒挂，这对收益率形态产生影响，其深层次背景在于，前期货币财政宽松和高利率下财政逆势扩张可能延缓了高利率的抑制效果。
换言之，美国经济可能本来应该已经进入衰退，但前期收入补贴和财政逆势扩张，相当于已经提前进行了逆周期刺激和跨周期管理。从历史上看，美国经济下行筑底的过程中，期限利差的确会提前回正、回升。
孙彬彬倾向于认为股票配资平仓，国际秩序和美元体系可能是慢变量，短期内出现超预期“脆断”的可能性较小。另一方面，如果产业技术变革没有超预期兑现，前期预期驱动的资产价格可能出现阶段性调整。
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